烽火通信公司公告点评:大规模股权激励出炉发展注入新动能
  • 时间:2020-03-11
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  发布2018年限制性股票激励计划,公司拟向激励对象(公司董事、高管及核心骨干等)授予限制性股票不超过5800万股,占目前公司总股本的5.207%。限制性股票的授予价格为13.35元/股,本次股权激励对象的人数为1728人,占目前总员工比例为12.75%。本次股权激励锁定期为2年,后续按三年等比例依次解锁。

  股权激励绑定核心员工,加速提升经营效率。本次激励占总股本比例高(5.207%),范围大(员工占比12.75%);解锁条件要求2019-2021年扣非归母净利润相对2017年复合增速不低于15%,ROE分别不低于9%、9.5%和10%;累计摊销费用1.72亿。公司预计此次激励将进一步激发管理团队积极性,提升经营效率。

  回顾历史,激励效果显著。2009年公司首次股权激励(234万股期权,占总股本0.58%,147人);2014年第二次股权激励(2842.5万股限制性股票,占总股本2.94%,720人);此次(5800万股,占总股本5.21%,1728人),三次股权激励力度和范围逐步扩大。2009年至今,公司收入复合增速22%,净利润复合增速19%,良好的激励机制有力的保障了公司实现持续稳定增长,并成长为国内光通信行业龙头。我们认为此次股权激励也将为公司发展注入新的动能。

  业务需求持续提升,ICT业务加速发力。目前全球范围内光带宽需求不断提升,未来5G建设需求旺盛,我们认为光通信产业将持续受益。与此同时公司ICT业务逐步进入收获期,旗下烽火集成(楚天云),烽火星空、烽火超微等正构建全新ICT业务体系。伴随光纤光缆/信息安全等业务加速发展,公司激励机制的有力促进,我们认为后续公司的利润有望加速释放。

  盈利预测。基于运营商在5G来临前光通信领域投资的结构性侧重以及烽火通信立足光通信向全面ICT服务商转型的新兴机遇,继续看好烽火通信的中长期发展前景。我们预计烽火通信2018-2020年归母净利润为10.30亿元,13.91亿元,18.57亿元;对应EPS分别为0.92元、1.25元和1.67元。考虑行业内光通信需求持续旺盛、5G大规模投资开启时间渐近(2019年预商用),公司综合受益程度明显;给予2018年动态PE35倍,目标32.20元,“买入”评级。

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